来源：雪球App，作者： nephroJin，（https://xueqiu.com/7875228039/296933693）
摘要-受COVID-19疫苗和Paxlovid销售的推动，辉瑞公司2022年的运营现金流为292.67亿美元，但2023年降至87亿美元。
-COVID-19 药物是把双刃剑，但与竞争对手相比，公司拥有强大的药物管线和规模优势。
-面对专利到期和《美国通货膨胀削减法案》的挑战，PFE 将重点放在肿瘤药物、生物制剂和未来的收入增长上。
source:ProArtWork
辉瑞（PFE）2022 年的运营现金流在公司 COVID-19 疫苗和 Paxlovid 的销售推动下达到了 292.67 亿美元。 到 2023 年，由于 COVID 疫苗的销售已基本结束，这些产品的收入急剧下降，使运营现金流降至 87 亿美元。但是，辉瑞的优势远不止冠状病毒药物。 辉瑞公司拥有坚实的药物管线，在一个平均药物开发需要 8 亿美元投资的行业中，辉瑞公司的规模为其提供了只有少数几个竞争对手才能匹敌的优势。 此外，与 COVID 治疗相关的销售额激增使辉瑞公司成为 2022 年收入排名第一的制药公司。 但辉瑞管理层跟科某xing不一样，这一笔横财，管理层并没有放进自己的兜里，而是进行了一次极具增值效应的收购。
凤凰涅磐除了 COVID 药物销售放缓造成的收入损失外，辉瑞还面临着从 2025 年开始的一系列专利到期问题。
下面列出了这些产品以及每种产品的年收入（截至 2022 年）：
-销售额达 24 亿美元的 Vyndaqel/Vyndamax/Vynmac 在美国的专利将于今年年底到期，在欧洲的专利将于 2026 年到期。
-销售额达 10 亿美元的 Inlyta。 专利将于 2025 年到期。
-Prevnar 和 Eliquis，总销售额达 128 亿美元。 该专利将于 2026 年到期。
-Xtandi 的销售额为 12 亿美元。 该专利将于 2027 年到期。
-销售额达 51 亿美元的 Ibrance 将于 2027 年失去在美国的专利权，2028 年失去在欧盟的专利权。
-销售额为 4.55 亿美元的 Xalkori 将于 2029 年失去专利权。
(专利到期日期根据辉瑞公司的 FORM 10-K | 年报）。
预计到30年末，辉瑞公司将因专利到期而损失总计 170 亿美元。
辉瑞与制药行业的其他企业一样，也必须应对与美国《通货膨胀削减法案》。
该法案旨在降低医疗保险药品每年超过通货膨胀率的价格涨幅。
价格谈判实质上是联邦强制规定，也被纳入了这一降低医疗保险药品价格的计划中。 该立法缩短了目标药物的投资回收期，受该法案影响的首批十种药物将于 2023 年 9 月上市。
在未来几年中，将有更多需要进行医疗保险价格谈判的药品受到审查。 2027 年和 2028 年，将有 15 种药品被列入该清单，此后每年将增加 20 种。 而且在 2028 年，部分医院和医生诊室给药也将受到影响。
显然，面临这一问题的不止辉瑞一家制药公司：而是整个制药行业都受到了影响。
这也是为什么美股生物医药长期趴在地板上的原因，而不仅仅是因为高息。
（如果对美国降息后生科报复性反弹有幻想的话，奉劝各位放弃这种想法，降低杠杆，赌徒思维不能有！）
涅槃重生去年，辉瑞从FDA获得了七项新药批准，是过去三年所有其他公司获得批准数量的两倍多。 在这些获得批准的药物中，除一种外，其他药物都被分析师认为是潜在的爆款。
辉瑞还拥有强大的研发管线。 截至 5 月 1 日，辉瑞已拥有 113 种药物。 其中，37 种处于三期试验阶段，28 种处于二期试验阶段，45 种处于一期研究阶段。
source：PFE Earnings Presentation
除了这些未来的候选药物外，辉瑞还有五种每年销售额在 10 亿美元以上的爆款药物。
公司管理层将 COVID 疫苗和 Paxlovid带来的横财用于收购Seagen。 通过这笔交易，PFE 的肿瘤研究进军头部行列。
在高盛第 45 届全球医疗保健年会上，首席执行官在回答有关收购 Seagen 的问题时说：
"So really, we doubled our resources, and we doubled our budget, and we doubled our pipeline."
辉瑞预测，此次收购将在 2024 年带来30亿美元的收入，到2030年，每年的销售额将达到 100 亿美元。 辉瑞还提出了一个目标，即到2030年至少有8个爆款肿瘤药物获得批准。
预计到 2030 年，辉瑞通过 Seagen 交易获得的药物 Sigvotatug vedotin 将成为肿瘤学爆款药物。 血液肿瘤学药物 Elrexfio 也有望成为爆款。
美国食品和药物管理局已经批准 Elrexfio 用于治疗多发性骨髓瘤，辉瑞公司正在进行两项将 Elrexfio 作为二线治疗药物的后期临床试验。 不过，这些研究最早也要到 2025 年才能获得数据。
辉瑞公司还将其肿瘤研究从化学物质制成的小分子药物转向生物药物。（生物制剂是美国最昂贵的处方药之一，包括干细胞治疗和基因治疗）
此举将使生物制剂在辉瑞肿瘤销售额中的份额从2023年的6%增长到2030年的65%。
在过去，竞争对手将生物制剂的生物仿制药推向市场要比公司生产小分子治疗药物的仿制药更加困难。 因此，预计此举将延长新药失去专有权的时间。
关于《通货膨胀削减法》，该法案允许医疗保险在小分子药物获得食品药品管理局批准九年后对其价格进行谈判。 然而，生物制剂的价格谈判时限为 13 年。 这为辉瑞公司提供了一种手段，以减轻制药公司因《通货膨胀削减法》而面临的打击。
在上次财报电话会议上，辉瑞ceo对生物制剂和《通货膨胀削减法案》的话题给出了答复。
"we are confident we are well on our way toward our 2030 goals of doubling the number of patients treated with our innovative cancer medicines; increasing the number of blockbuster medicines in our portfolio from 5 today to 8 or more; and, driving an anticipated tenfold increase in the proportion of revenue from biologics. This is important because it brings the potential to provide more durable revenue based on several factors, including Inflation Reduction Act considerations and the greater challenges of copying complex biologics."-Albert Bourla, CEO
事实上，从 2014 年到 2023 年，PFE 的肿瘤药物年均复合增长率为 19%，几乎是肿瘤产品行业年均复合增长率的两倍，这在一定程度上证明了他们的说法。
此外，Evaluate Pharma 预测，2026 年肿瘤药物将占药品销售总额的 21.7%，而免疫肿瘤药物的销售额从 2019 年到 2026 年的年均复合增长率将达到 20.2%。
除了公司的肿瘤治疗药物外，辉瑞还在研发预防肺炎球菌疾病的疫苗，以及针对 18 至 59 岁高危患者的呼吸道合胞病毒（RSV）疫苗。
辉瑞公司的 RSV 疫苗已获准在美国用于孕妇和 60 岁及以上的成年人。 然而，上月底，美国疾病预防控制中心免疫实践咨询委员会建议接受免疫接种的年龄范围要窄得多。
辉瑞公司还在开发治疗镰状细胞病的口服药 GBT601、治疗癌症恶病质的药物和减肥药 danuglipron。
除了 danuglipron 外，该公司还在测试另外两种减肥药。
当然，以上并不是对该公司正在试验的所有治疗方法的全面概述。
债务和估值辉瑞的债务被信贷机构评为 A 级，是一个可靠的投资级评级。
辉瑞的收益率为 5.99%。 派息率为 116.2%，5 年股息增长率为 4.59%。
辉瑞公司目前的股价为 27.72美元。根据雅虎财经（Yahoo Finance）的数据，辉瑞五年的预测市盈率为 0.26 倍。
买入还是持有？辉瑞公司的股票在 2023 年暴跌 40%，市值损失超过 1000 亿美元。
不过，随着新冠已成为过去，公司管理层开始转向抗癌药物，以推动未来的收入增长。 这一投资可能还需要一段时间才能实现价值，但目前抗癌药物的销售额远远超过了其他疾病领域的收入，而且预计在未来几年还会加速增长。
管理层预测，到 2030 年，非 COVID 产品的销售额将达到 840 亿美元，这意味着从 2025 年到 2030 年的收入年复合增长率将达到 10%。
辉瑞的CEO在 2023 年底买入了一大笔辉瑞股票，布尔拉从他的补充储蓄计划养老金中拿出 1000 万美元投资于该公司。 购买了约 37.6 万股股票，每股价值 26.63 美元。
个人建议当然，每个人的投资方式不同，我是一名长期投资者，没有任何负债，我投资的资金来源是首尔和东京的几套房产的租金收入，因为工作原因没有时间看盘，我能做的是找到底部估值合理的标的，在合理的“买入点”进行复利投资，所以我更在乎的是“安全”和“确定性”。
辉瑞在我看来还需要在底部磨一段时间，不合适想赚快钱的投资者进行投资。
总结辉瑞在covid期间获得的横财用在了在我看来相当具有远见的投资上，这种管理层让我值得信任，适合具有耐心的投资者进行长期投资。
$医药ETF(SH512010)$ $纳指生物科技ETF(SH513290)$ $辉瑞(PFE)$
#医药指选创新药#
@JZee